OG.com แพลตฟอร์มอนุพันธ์และตลาดทายผล (Prediction Market) ที่เพิ่งแยกตัวออกมาจาก Crypto.com ได้ยื่นเอกสารสำคัญต่อคณะกรรมาธิการการค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ของสหรัฐฯ เพื่อขออนุมัติในการเปิดให้บริการสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุ หรือ Perpetual Futures สำหรับหุ้นรายตัวในตลาดสหรัฐฯ โดยแพลตฟอร์มดังกล่าวซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าบริษัทสูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีความมุ่งมั่นที่จะขยายขอบเขตการให้บริการจากเดิมที่เน้นตลาดทายผล ไปสู่ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้นตามวิสัยทัศน์ของ Kris Marszalek ซีอีโอของบริษัท
ความเคลื่อนไหวในครั้งนี้ถือเป็นการเข้าร่วมสมรภูมิการแข่งขันที่ดุเดือด โดย OG.com ได้เดินตามรอยผู้เล่นรายใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Coinbase, Kalshi และ Payward ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของกระดานเทรด Kraken ผ่านแพลตฟอร์ม Bitnomial ที่ได้ยื่นคำร้องในลักษณะเดียวกันเมื่อวันที่ 18 กันยายนที่ผ่านมา โดยข้อเสนอของ OG.com ระบุถึงการสร้างกฎเกณฑ์ใหม่ที่อนุญาตให้สามารถนำเสนอสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบชำระราคาด้วยเงินสด (Cash-settled) ซึ่งไม่มีวันหมดอายุและสามารถทำการซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง เป็นเวลา 5 วันต่อสัปดาห์ ซึ่งถือเป็นโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ปฏิวัติรูปแบบการเทรดหุ้นแบบดั้งเดิมอย่างสิ้นเชิง
เจาะลึกกลไก Perpetual Futures และความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง
หัวใจสำคัญของ Perpetual Futures หรือที่เรียกกันสั้นๆ ว่า Perps คือการเป็นสัญญาอนุพันธ์ที่ไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งช่วยให้นักเทรดสามารถถือครองสถานะ (Position) ได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องกังวลเรื่องการทำ Roll-over หรือการต่ออายุสัญญาเมื่อถึงกำหนดสิ้นสุดเหมือนสัญญาฟิวเจอร์สทั่วไป กลไกนี้ถูกคิดค้นและนำมาใช้เป็นครั้งแรกในโลกคริปโตโดยแพลตฟอร์ม BitMEX ในปี 2016 จนกลายมาเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่มีสภาพคล่องและมีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุดในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก
การผลักดันให้สัญญา Perpetual Futures สามารถนำมาใช้กับหุ้นรายตัวของสหรัฐฯ นับเป็นการเปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถบริหารจัดการความเสี่ยงและเข้าถึงเลเวอเรจได้อย่างยืดหยุ่นตลอดเวลาทำการ 24/5 โดยไม่ต้องถูกจำกัดด้วยกรอบเวลาของตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม อีกทั้งยังช่วยเสริมสภาพคล่องให้กับระบบการเงินโดยรวม ซึ่งทาง Robinhood เองก็ได้เล็งเห็นถึงศักยภาพดังกล่าวและเข้าซื้อหุ้นใน OG.com ภายใต้ข้อตกลงระยะยาวเพื่อใช้ประโยชน์จากศูนย์ซื้อขายตราสารอนุพันธ์และสำนักหักบัญชีที่ได้รับการกำกับดูแลโดย CFTC ในการดำเนินงาน
ผลกระทบต่อระบบนิเวศการเงินและสิ่งที่นักลงทุนต้องจับตา
การรุกคืบของบรรดาแพลตฟอร์มคริปโตเข้าสู่ตลาดตราสารทุนสหรัฐฯ เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่หน่วยงานกำกับดูแลอย่าง SEC และ CFTC เริ่มผ่อนปรนและเปิดรับนวัตกรรมทางการเงินมากขึ้น แม้ว่าร่างกฎหมาย CLARITY Act จะประสบความล้มเหลวและไม่ผ่านความเห็นชอบจากวุฒิสภาเมื่อวันที่ 15 กันยายนก็ตาม โดยหลังจากนั้นเพียงไม่กี่วัน ทาง SEC ได้อนุมัติการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคน (Tokenized Stocks) บนบล็อกเชนแบบจำกัดสิทธิ์ภายใต้ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม (Innovation Exemption) ขณะที่ CFTC ได้ขยายมาตรการผ่อนปรนแก่ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์ที่เชื่อมต่อผู้ใช้เข้ากับแพลตฟอร์มอนุพันธ์
สำหรับก้าวต่อไปที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด คือความชัดเจนในกระบวนการพิจารณาอนุมัติของ CFTC ซึ่งหน่วยงานได้เริ่มวางรากฐานการกำกับดูแลสำหรับ Perpetual Futures มาตั้งแต่เดือนพฤษภาคมผ่านกระบวนการตรวจสอบเป็นรายกรณี (Case-by-case Review) หากคำขอของ OG.com และกลุ่มพันธมิตรได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ จะถือเป็นจุดเปลี่ยนครั้งสำคัญที่เชื่อมโยงตลาดหุ้น Wall Street เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของโลกคริปโตอย่างสมบูรณ์แบบ และสร้างมาตรฐานใหม่ให้กับการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ทั่วโลกในอนาคต