ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีกลับมาคึกคักอีกครั้งท่ามกลางกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่กองทุน Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง โดยข้อมูลล่าสุดจาก CoinShares ระบุว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถดึงดูดเม็ดเงินได้สูงถึง 4.1 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนกันยายนที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่น่าจับตามองอย่างยิ่ง โดยเฉพาะกองทุน iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) ของยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์อย่าง BlackRock ที่เพียงกองทุนเดียวก็กวาดสัดส่วนเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิไปได้มากกว่า 53% ของยอดรวมทั้งหมด
อย่างไรก็ตาม James Butterfill หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CoinShares ได้ออกมาให้มุมมองที่น่าสนใจและเตือนนักลงทุนว่า ตัวเลขกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิเพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถใช้เป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินที่มีต่อราคา Bitcoin ได้อย่างแม่นยำนัก เนื่องจากในโลกของ ETF นั้น การแยกแยะระหว่างเม็ดเงินจากนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยออกจากกันเป็นเรื่องที่ทำได้ยากมาก อีกทั้งพฤติกรรมการซื้อขายในปัจจุบันยังมีความซับซ้อนมากกว่าการเก็งกำไรในทิศทางขาขึ้นเพียงอย่างเดียว
ปัจจัยสำคัญที่ CoinShares เน้นย้ำคือการใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า ‘Basis Trade’ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่นักลงทุนสถาบันนิยมใช้กันอย่างแพร่หลายในปัจจุบัน โดยกลยุทธ์นี้คือการเข้าซื้อหุ้นของ Spot Bitcoin ETF พร้อมกับเปิดสถานะ Short ในสัญญา Bitcoin Futures ไปพร้อมกัน เพื่อทำกำไรจากส่วนต่างของราคา Spot และ Futures ในขณะที่ราคาทั้งสองฝั่งค่อยๆ ปรับตัวเข้าหากัน ซึ่งในขณะนี้กลยุทธ์ดังกล่าวให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจถึง 6% จึงไม่น่าแปลกใจที่เม็ดเงินจำนวนมากจะไหลเข้าสู่ IBIT เพื่อใช้เป็นเครื่องมือในการทำกำไรจากส่วนต่างราคามากกว่าการถือครองสินทรัพย์เพื่อคาดหวังการเติบโตของราคาในระยะยาว
เจาะลึกทิศทางเม็ดเงินและพฤติกรรมนักลงทุนในอนาคต
ความเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นสะท้อนให้เห็นว่า โครงสร้างตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่ความซับซ้อนที่มากขึ้น โดยนักลงทุนไม่ได้มองเพียงแค่การถือครองเหรียญโดยตรง แต่ยังให้ความสนใจไปที่ธุรกิจที่ได้รับอานิสงส์จากการเติบโตของอุตสาหกรรมนี้ด้วย ข้อมูลจาก CoinShares ยังชี้ให้เห็นว่ามีการหมุนเวียนของเม็ดเงินเข้าสู่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกันยายน ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งบอกว่านักลงทุนกำลังมองหาโอกาสในโครงสร้างพื้นฐาน การชำระเงิน และเทคโนโลยีการทำ Tokenization ที่กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว
ในแง่ของความท้าทาย นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะระหว่าง ‘ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์’ กับ ‘กลยุทธ์การทำกำไรระยะสั้น’ ให้ชัดเจน การที่เม็ดเงินไหลเข้า ETF อาจเป็นเพียงการปรับพอร์ตเพื่อหาผลตอบแทนจากส่วนต่างราคา (Arbitrage) ซึ่งหากสภาวะตลาดเปลี่ยนไปหรือส่วนต่างราคาลดลง เม็ดเงินเหล่านี้ก็อาจไหลออกได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน ดังนั้นการติดตามข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับพฤติกรรมของสถาบันจึงมีความสำคัญไม่แพ้การดูตัวเลขกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิเพียงอย่างเดียว
สำหรับทิศทางที่ต้องจับตาต่อจากนี้ คือการเติบโตของธุรกิจที่สร้างรายได้จากระบบนิเวศคริปโตอย่างแท้จริง ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายหรือโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน ซึ่งนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ประเภท Stablecoin อาจมีมูลค่าสูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ นอกจากนี้ปริมาณการซื้อขายในแพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid ที่พุ่งสูงถึง 9 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ยังเป็นเครื่องพิสูจน์ว่ากิจกรรมบนเครือข่ายยังคงมีความแข็งแกร่งและเป็นตัวเร่งสำคัญที่นักลงทุนควรให้ความสำคัญมากกว่าเพียงแค่การดูตัวเลขกระแสเงินทุนไหลเข้าของ ETF เพียงมิติเดียว
